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    摩根士丹利:預計明年G10央行再注入2.8萬億美元流動性 利好風險資產
    2020年12月14日 16:47
    來源: 智通財經網
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      摩根士丹利首席利率策略師Matthew Hornbach發布報告預測,G10央行明年將通過購買政府債券再注入2.8萬億美元的流動性,如果全球經濟表現超出預期,那么充裕的流動性環境將支持風險較高的投資,而不利于風險較小的投資,美國匯率將進一步下跌。

      流動性對不同的人有不同的含義。對一些人來說,流動性是指以低價或買賣價差進行大量交易的能力。另一些人將其定義為資產轉換為現金的容易程度。

      Hornbach在其報告中討論的流動性通常來自央行的資產負債表,它使金融交易更加順暢。隨著這些資產負債表的擴張,相對于一組給定的投資機會,交易貨幣的供應量也在擴大。而貨幣供應量的增加,往往會降低融資成本。因此,資產的估值(通常是它們的價格)會發生變化。

      央行如何通過資產負債表控制儲備供應?他們可以通過在公開市場上購買證券,也就是量化寬松(QE)來增加市場上的流動性,也可以通過賣出證券或更常見的情況是不進行再投資來減少流動性。對用于交易的流動性的需求隨著經濟的增長而增長,因此對其供給的監控成為一個動態的過程。

      要量化從央行資產負債表流向無風險和高風險資產(即所謂的投資組合平衡渠道)的流動性影響是困難的。學術研究得出了各種結論,但在以下幾個方面形成了共識:央行的資產購買會影響其購買最多的資產的價格。不過,對于將流動性納入投資框架的重要性,各方意見不一。

      固定收益投資者可能還記得2019年第三季度美聯儲減少準備金對融資環境的負面影響。股票投資者可能還記得,當美聯儲在2019年第四季度改變政策、注入儲備并改善融資環境時,市場是如何反應的。但誰會忘記2020年前所未見的流動性注入?到今年年底,G10的中央銀行僅通過購買政府債券就已經注入了4萬億美元。

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      面對這一數額,認為流動性海嘯沒有對資產價格產生深遠影響的想法似乎有些荒謬。自然,激勵措施需要使人們愿意投資可用資金。2020年的刺激因素之一是經濟活動出人意料的強勁反彈。另一種刺激因素是零或低于零的無風險利率。2021年將是注入流動性的又一個重要年份。

      Hornbach預測,G10央行明年僅通過購買政府債券就會再注入2.8萬億美元的流動性。相比之下,這一數字是各央行在之前任何一年注入流動性的兩倍多。

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      經濟學家預計全球經濟表現超出預期,Hornbach表示,如果這是正確的,充裕的流動性環境將支持風險較高的投資,而不利于風險較小的投資。這意味著,明年美元兌許多G10和新興市場貨幣的匯率將進一步下跌,而被視為最安全投資的美國國債將難以實現收支平衡。

      當然,Hornbach表示,如果央行比預期更早發出減少流動性的信號,或者全球經濟達不到到經濟學家的樂觀預期水平,風險資產可能會出現波動,這很可能成為2021年中期展望的主題。

    (文章來源:智通財經網)

    文章來源:智通財經網 責任編輯:DF527
    原標題:摩根士丹利:預計明年G10央行再注入2.8萬億美元流動性 利好風險資產
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