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    歐銀決議前瞻:經濟萎靡拉加德別無選擇 或再下調通脹預期與經濟預期
    2020年12月10日 10:14
    來源: 匯通網
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      北京時間12月10日20:45,歐洲央行將公布利率決議。21:30,歐洲央行行長拉加德將召開新聞發布會。上一次利率決議在10月29日。

      市場普遍預計本次利率決議歐洲央行基礎利率將按兵不動,但本次利率決議的焦點在緊急抗疫購債計劃(PEPP)和定向長期再融資操作(TLTRO)的調整。市場普遍預計歐洲央行將擴大PEPP購買規模5000億,并延長期限至少6個月至2021年底,甚至延長12個月至2022年中,同時還可能延長TLTRO的優惠利率期限至五年。另外,歐洲央行此次大概率會下調經濟增長和通脹預估。

      會議紀要顯示歐元區經濟面臨明顯風險,官員同意在12月采取行動

      11月26日,歐洲央行發布的會議紀要顯示,官員們同意在12月采取行動,不過要等待12月的經濟預測結果。目前總體通脹處于負值的時間比歐洲央行9月份工作人員預測的要長,歐元區復蘇正在失去動力,如果需要,管理委員會可以在任何時候采取行動。

      成員國普遍同意首席經濟學家連恩在介紹中提出的建議,風險明顯傾向于下行,評論指出,緊急抗疫購債計劃PEPP所蘊含的靈活性對其持續成功至關重要。

      紀要顯示,就業預計將進一步萎縮,很大一部分工作面臨風險,與春季不同的是,到目前為止,投資者并沒有大規模逃向避險資產。

      紀要指出,在圍繞這場與疫情相關的危機未來演變的異常高的不確定性面前,脆弱性仍然存在。不能排除歐元區的二次衰退,到2021年初,通脹將保持為負。

      2020年第四季度國內生產總值(GDP)增長面臨的明顯風險已經顯現,這主要與11月以來計劃實施更嚴重封鎖的最新消息有關,展望未來,服務業前景黯淡,而工業似乎更具彈性。

      歐洲央行可能采取的動作

      為應對長期低迷的歐洲經濟,歐洲央行在負利率和量化寬松政策基礎上推出了三輪定向長期再融資操作(TLTRO),第一輪開始于2014年。對于歐洲央行而言,其實利率上已經并無多大空間,它的空間主要在利率之外的各種量化寬松與定向債。

      今年為應對新冠疫情的爆發,歐洲央行3月份又推出了緊急抗疫購債計劃(PEPP),隨后在6月份加碼6000億歐元后,PEPP總額度達到1.35萬億歐元,按目前的速度繼續購買,剩余額度足夠持續到2021年7月。接受調查的33位經濟學家普遍預計,歐央行將在12月10日會議上把1.35萬億歐元的緊急購債計劃延長6個月,并擴大5000億歐元規模至1.85億。

      同時,歐洲央行目前已經將TLTRO利率最低降至負1%,并將期限從兩年延長到三年,以鼓勵銀行業者為企業提供融資,即便經濟處于深度衰退之中。歐洲央行官員可能還會討論延長2021年9月到期的放松抵押品規定措施,并調整分級利率體系以進一步減輕銀行因負利率所承受的壓力。

      這么做的目的是要使寬松的融資環境貫穿這場經濟危機的始終,這場危機甚至在新冠疫情消退過后還會延續相當長一段時間。新舉措將為包括同樣將于周四敲定的歐盟1.8萬億歐元聯合開支計劃在內的財政救助提供有益的補充。

      SEB策略師Lauri Halikka表示,“歐洲央行將調整其最重要的政策杠桿,PEPP和TLTRO,以便讓市場相信到明年年底之前都會保持資產購買不變,一系列新的TLTRO將向銀行提供有利的融資條件。”

      雖然PEPP仍將是主要工具,但不能排除歐洲央行會擴大資產購買計劃。

      根據最近一份報告,利率制定官員討論了歐洲央行是否應該擴大PEPP或者APP.PEPP具備前所未有的靈活度,而常規APP計劃的購買則必須反映對應國家的相對規模。

      通過APP對債務較高國家提供的支持不是那么慷慨,這或可鼓勵他們向歐盟申請與生產性投資有關的貸款。

      這也可能刺激歐盟成員國釋出援助資金。歐盟的7500億歐元復蘇基金是那些受疫情打擊最慘重國家的救命索,但卻遭到匈牙利與波蘭反對,引發該資金將被延宕的疑慮。

      PEPP延長12個月或更有可能

      12月1日歐洲央行執委施納貝爾表示將緊急抗疫購債計劃(PEPP)延長12個月是正在考慮的一個選項。

      12月2日歐洲央行管委Kazaks表示,歐洲央行可能將定向長期再融資操作(TLTRO)期限從三年延長至五年。他表示,不反對將緊急抗疫購債計劃(PEPP)延長12個月,且預計5000億歐元的緊急抗疫購債計劃(PEPP)刺激并不明顯。

      據熟悉情況的官員表示,如果下周管委會提出將緊急抗疫購債計劃(PEPP)延長12個月至2022年中期,歐洲央行政策制定者可能會同意這一建議。官員補充說,管委會的幾位成員將支持這一建議,即使是那些個人傾向于延長6個月的成員。盡管如此,消息人士還透露,這一決定仍有可能存在異議,因為有人擔心將該計劃延長12個月會暴露出對大流行后經濟的不合理假設。還有一種提議是,將PEPP延長12個月,但可選擇在復蘇強于預期的情況下再次削減期限。

      歐洲央行擔憂歐元走勢

      過去幾個月歐元匯率飛漲,讓歐洲央行做起工作來更加麻煩,因為歐元升值會進一步損害經濟并壓制通脹。美元似乎已經進入長期下跌趨勢,歐元兌美元目前處于1.21上方,接近兩年半高位,兌貿易伙伴國貨幣則接近11年高點。

      市場布倉不像9月時那么一邊倒,當時歐元走強引發當局口頭干預。這暗示歐元還有進一步上漲空間;歐洲經濟意外指數在2020年多數時間落后于美國之后,目前已經反超。

      VTB Capital的全球宏觀策略師Neil MacKinnon表示,“歐元升逾1.20,可能令歐洲央行感到擔憂——所以這可能進入他們的議事日程,可能在12月會議上出招應對”。

      歐洲央行料將下調經濟數據預期

      歐洲央行本周四幾乎肯定會下調經濟增長和通脹預估。

      據歐洲央行副行長金多斯稱,即便新冠疫苗憧憬提振增長前景,但歐洲央行預計今年歐元區通脹將繼續下滑,2021年反彈速度也將慢于之前預期。

      他的此番言論暗示央行可能會下調通脹預估--歐元區11月消費者物價調和指數連續第四個月下降,這也增強了央行下調通脹預估的可能性。

      經濟學家預測,由于第三季度強勁反彈,今年萎縮幅度不會像最初預期的那么嚴重。到2023年,通脹率將升至平均1.5%的水平,仍遠低于歐洲央行“低于但接近2%”的目標。

      Pantheon Macroeconomics首席歐元區經濟學家Claus Vistesen表示,“拉加德在調整她所傳達的信息時,將著重于最新封鎖措施帶來的短期痛苦,淡化疫苗方面顯而易見的好消息。”

      機構觀點

      太平洋投資管理公司:預計歐洲央行將增加6000億歐元的緊急抗疫購債計劃(PEPP)規模,使其接近2萬億歐元,占歐元區GDP的17%,并將期限延長6個月到2021年底。我們希望歐洲央行在明年3月以后繼續開展定向長期再融資操作(TLTRO),并將優惠利率-1%的期限延長6個月至2021年12月。為了通過金融部門提供信貸,我們還預計歐洲央行將延長臨時抵押品寬松措施和固定利率全額分配機制,并預計將有更大的機會進行更多的非定向大流行緊急長期再融資操作(PELTROs),并增加分層乘數。預計存款機制利率不會下調。歐洲央行將在本周四20:45公布利率決議。

      西太平洋銀行:預測歐洲央行本周將宣布PEPP量化寬松計劃增加約5000億歐元,并延長至少6個月,同時將TLTRO的期限從3年延長至5年。

      荷蘭國際銀行前瞻歐洲央行利率決議

      歐洲央行本周料將把緊急抗疫購債計劃(PEPP)延長至2021年底,并把PEPP規模擴大至多5000億歐元。將資產購買計劃的規模由200歐元/月提高至400億歐元/月,并不設具體期限。但我們認為延長當前的刺激計劃似乎是歐洲央行本周會議上的首選方案,而不是大幅增加刺激力度。此外,歐洲央行還有可能將“墮落天使”債券納入PEPP中。

      投行Evercore ISI前瞻歐洲央行利率決議:鑒于市場已經消化了很多因素,我們擔心歐洲央行可能難以長期抑制歐元走強,即便延長緊急抗疫購債計劃(PEPP)的期限意味著量化寬松的步伐會隨著時間的推移而放緩。這也讓人們關注歐洲央行對未來可能降低存款機制利率的態度,以及出臺新利率指引的可能性(可能性不大,但值得考慮)。

      高盛前瞻歐洲央行利率決議:預計歐洲央行的緊急抗疫購債計劃(PEPP)規模將增加4000億歐元,凈購買將持續到2021年底,同時還將增加定向長期再融資操作(TLTRO),并將優惠利率期限延長到2021年12月。

    (文章來源:匯通網)

    文章來源:匯通網 責任編輯:younannan
    原標題:歐銀決議前瞻:經濟萎靡拉加德別無選擇,或再下調通脹預期與經濟預期,關注PEPP擴增規模
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